财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(lià广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（3广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别0亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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