在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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