财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(小明王是谁的后代 小明王是男是女jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤小明王是谁的后代 小明王是男是女酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由(yóu)部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在小明王是谁的后代 小明王是男是女2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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