金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ong>

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也(yě)一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待(dài)。