昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(yú)信贷压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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