当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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