财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？分析。

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