A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的(无可厚非是什么意思de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(无可厚非是什么意思xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入无可厚非是什么意思“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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