北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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