大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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