A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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