自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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