A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟>。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。