本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)P除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗CE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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