金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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