5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银行为何(hé)下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力(lì)较(jiào)大且存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自(zì)律(lǜ)机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调调(diào)降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和(hé)定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ong>

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足(zú)的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继(jì)续下(xià)行，最终有利于(yú)社会(huì)融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会(huì)普遍降低(dī)中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行业(yè)资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别(bié)是(shì)降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强，进一步(bù)打开了(le)资产端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各行(xíng)下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存(cún)款平(píng)均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票(piào)息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使(shǐ)得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思tí)升、消费复(fù)苏(sū)较慢(màn)，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存(cún)款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入(rù)股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银(yín)行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普(pǔ)通投(tóu)资者来(lái)说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的(de)产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。