上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市(shì)而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财(cái)务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，00后初中学历很丢人吗投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革(gé)的(de)持(chí)续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能00后初中学历很丢人吗力等，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估值(zhí)合理且随(suí)市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关(guān)注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交(jiāo)易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当(dāng00后初中学历很丢人吗)提(tí)升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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