当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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