北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升(s什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级hēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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