随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等(阿富汗是哪一年灭亡的děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信阿富汗是哪一年灭亡的(xìn)息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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