A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

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　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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