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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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