尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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