国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。<m是什么意思性取向/p>

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀m是什么意思性取向(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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