自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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