如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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