射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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