“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑(yí)是2023年出口最(zuì)大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻国形成鲜(xiān)明对比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为(wèi)主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家(jiā)在中国出(chū)口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年(nián)全年(nián)的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统观(guān)察中国出口(kǒu)增速的(de)重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带一(yī)路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的(de)指示作(zuò)用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较大背离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统观察框架(jià)适用性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高(gāo)增反映(yìng)“一带一(yī)路”贸易持续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂(zàn)时回落，不(bù)过(guò)整体来看，自(zì)2022年(nián)初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳(wěn)定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月进一(yī)步加快部分(fēn)源(yuán)于去年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则相较(jiào)韩(hán)国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反映海外车市较(jiào)高景气(qì)度与产业链韧性仍可在一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如(rú)何去评估这(zhè)一空间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路出(chū)口背后(hòu)存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美(měi)日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规(guī)模最大的(de)10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年(nián)10国(guó)在(zài)悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路(lù)”沿线65国拉动我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全(quán)年出(chū)口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济(jì)体出口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界(jiè)贸易组织后、历次(cì)全(quán)球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选出具(jù)有参考意义的(de)三年(nián)，分别(bié美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)作(zuò)为中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设为美欧有可能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全(quán)球经(jīng)济温(wēn)和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲(bēi)观、中性(xìng)和(hé)乐(lè)观情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易(yì)数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余(yú)国家拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的(de)风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中(zhōng)国进口的(de)数据和中国(guó)向(xiàng)各国出口(kǒu)的数据(jù)存(cún)在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异(yì)还较(jiào)大，一般而言(yán)中国(guó)出口端的增速(sù)会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于(yú)“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的(de)时点存在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年下(xià)半年、也可(kě)能在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经(jīng)济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长不及预(yù)期，对外(wài)需拉动不足。疫情二(èr)次冲击(jī)风险对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经(jīng)济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足(zú)。

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