财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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