财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错(c万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗uò)的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三(sā万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗n)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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