银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业(yè)务河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未(wèi)来的(de)日(rì)子继续经营(yíng)下去(qù)，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖chí)25个基点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了(le)经(jīng)济减速，但是据(jù)我们(men)测算(suàn)当前美国(guó)私人部(bù)门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济(jì)减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商(shāng)业(yè)银行危(wēi)机主要是(shì)资(zī)产负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机(jī)构的基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联(lián)环球投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的(de)愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了(le)一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大(dà)的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖xià)行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一(yī)个(gè)触发(fā)因素，一(yī)是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌的空头(tóu)势头较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预(yù)期(qī)，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是(shì)近(jìn)段时(shí)间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过(guò)于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能(néng)突(tū)发(fā)的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心(xīn)的(de)是在多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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