射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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