5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达160阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱6.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的(de)债务(wù)违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市的阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(de)表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比预(yù)期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们(men)可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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