金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了O谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义EM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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