昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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