银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已(yǐ最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)在为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险公司(sī)的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的(de)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新(xīn)报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融(róng)资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来的(de)价格涨幅。最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率(lǜ)经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的(de)催(cuī)化有(yǒu)两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一(yī)个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期(qī)货(huò)有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色(sè)价(jià)格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前(qián)的(de)状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的(de)增速(sù)，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他(tā)说。

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