昨夜今晨，全(quán)球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克(kè)希尔年(nián)度(dù)股东大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会(huì)的(de)问答(dá)环节。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升(shēng)温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季(jì)度投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为(wèi)，中美关(guān)系(xì)紧(jǐn)张对两国会(huì)造成(chéng)不必(bì)要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都(dōu)需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应(yīng)，事(shì)情能有多大进步。两国都会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的(de)波动(dòng)可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报(bào)告(gào)的营收都会比去(qù)年较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的不景气造(zào)成(chéng)的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自于另外(wài)一个地(dì)方，他(tā)们可(kě)能在过去(qù)的(de)6个月(yuè)中出(chū)现了(le)存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的(de)情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价(jià)值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲(fēi)特(tè)和(hé)他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年(nián)初(chū)以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出(chū)了(le)悲(bēi)观的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位亿万(wàn)富翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业(yè)务的收(shōu)益(yì)今年将(jiāng)下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个(gè)月(yuè)左右的(de)时间(jiān)里，美国(guó)经济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)增长时期”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范(fàn)围(wéi)广(guǎng)泛，从铁(tiě)路(lù)到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司(sī)的(de)成功归功于过去几(jǐ)十年(nián)美国经(jīng)济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他还(hái)会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的(de)决(jué)策。公司(sī)传承在执(zhí)行(xíng)上并不是这么(me)简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现(xiàn)在的(de)这五(wǔ)个下一代(dài)领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多有能(néng)力的人。如果他们(men)不能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交给他们(men)。他还(hái)补充，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他(tā)也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就让(ràng)他(tā)想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石油做(zuò)了很多(duō)好的事(shì)情(qíng)，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油(yóu)的控股权(quán)，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了(le)。未来(lái)不(bù)确定是(shì)否会继续购(gòu)买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，没有(yǒu)取代美(měi)元(yuán)储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么(me)结果(guǒ)，反(fǎn)正不(bù)会是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的货币(bì)政策和(hé)财政政(zhèng)策时说(shuō)，日本用(yòng)日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备(bèi)货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的(de)社会(huì)，但美(měi)国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于(yú)需(xū)的市场格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行(xíng)，期(qī)间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节(jié)过后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾(céng)出(chū)现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格低(dī)位运(yùn)行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的(de)公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完(wán)善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作(zuò)，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优(yōu)势也(yě)刺(cì)激贸易商从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再(zài)次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振，但生猪(zhū)现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续(xù)偏(piān)弱态势。申银(yín)万(wàn)国期货(huò)农(nóng)产品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市(shì)公司公(gōng)布一季报显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去(qù)产能将对行业的(de)发展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康发(fā)展的重视与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收(shōu)储本(běn)身看(kàn)，不(bù)会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等(děng)利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带(dài)来(lái)比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参(cān)考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同程(chéng)度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截至今年一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年同期(qī)高位水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然(rán)今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅(fú)度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降幅(fú)均有限。综合(hé)来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价(jià)再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节(jié)奏对(duì)猪价(jià)的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重点关注(zhù)二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期(qī)水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐(zhú)步过度至季节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货(huò)价格大(dà)概(gài)率已(yǐ)在慢(màn)慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需(xū)求的旺(wàng)季，叠(dié)加(jiā)能繁母(mǔ)猪(zhū)的(de)调减(jiǎn)在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度(dù)的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在(zài)下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下方(fāng)现货价(jià)格(gé)空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步(bù)增(zēng)加，全(quán)年(nián)猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期投(tóu)资者可以在(zài)养(yǎng)猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目(mù)前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续(xù)往上(shàng)修(xiū)复的(de)空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估值下移(yí)带(dài)来(lái)的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思