A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不(b青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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