近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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