近日，2022年营(yíng)业(yè)收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的(de)兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电(diàn)子级(jí)磷酸产品是半导体加工(gōng)过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公(gōng)司客户包括(kuò)长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获得大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口(kǒu)可乐，这也无意间透(tòu)露了一(yī)个冷知识(shí)——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只是常(cháng)规的食品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第(dì)二大(dà)股东有可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lí中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思n)酸。各磷酸产品的(de)纯度等(děng)级由高到低分(fēn)别为(wèi)：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时会产生(shēng)部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)第二大客户为(wèi)可口(kǒu)可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食(shí)品级磷(lín)酸的(de)主营(yíng)业务收入多(duō)出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产品除销售给集(jí)成电路(lù)行(xíng)业、显示(shì)面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要求高于一般的(de)食(shí)品级(jí)磷(lín)酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的(de)磷(lín)酸(suān)产品等级实际(jì)为符(fú)合食品级要求(qiú)的面板级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行(xíng)过前期会计(jì)差错更正及追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电(diàn)子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福(fú)电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某(mǒu)会(huì)计师事(shì)务所(suǒ)合伙人对记者中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思表示(shì)，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营业(yè)务毛(máo)利率提升有(yǒu)关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经(jīng)超过申(shēn)报稿列(liè)举的(de)同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路(lù)用湿电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还(hái)有多少上升(shēng)空(kōng)间(jiān)？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其(qí)直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二(èr)大股东为国(guó)家(jiā)集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在对(duì)赌协(xié)议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售权存(cún)在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过(guò)上(shàng)市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会(huì)批(pī)文(wén)？

　　如果是指通过(guò)上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会(huì)结果的(de)企业比(bǐ)较少，但不是没(méi)有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显示(shì)，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期(qī)已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福(fú)电(diàn)子处(chù)于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后(hòu)总股份的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到(dào)的(de)目标(biāo)估值为54亿(yì)元。值得(dé)一提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的投后估(gū)值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀释(shì)作(zuò)用后，15家战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大(dà)经常性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方采(cǎi)购(gòu)黄磷(lín)、液体三(sān)氧化(huà)硫等原材料、电(diàn)力等能源以(yǐ)及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务(wù)采(cǎi)购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公司(sī)采购。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购(gòu)占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关(guān)联(lián)采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品采购总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集(jí)团合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电(diàn)子化学(xué)品相(xiāng)关业(yè)务的主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他(tā)公司主营(yíng)业(yè)务及(jí)应用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季(jì)度(dù)的业绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在(zài)公告(gào)中(zhōng)表示，归母净利润较(jiào)上年同期大(dà)幅降(jiàng)低(dī)，主要是受市(shì)场供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产(chǎn)品产(chǎn)销量同(tóng)比(bǐ)均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即(jí)公司湿电子化学品、特种化学(xué)品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成长性产(chǎn)品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显示，湿电(diàn)子(zi)化(huà)学品2023年(nián)第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计口径不太一样，销量(liàng)数据不(bù)太(tài)好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿(shī)电子(zi)化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均售(shòu)价(jià)摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市(shì)管理执(zhí)法局的(de)行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方(fāng)米(mǐ)，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子(zi)控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被(bèi)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇交(jiāo)易(yì)兴发集团可(kě)转债构成短线(xiàn)交易。

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