本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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