在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起(q护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subra护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端manian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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