自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度(dù很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606765.png">

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度(dù)末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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