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河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经(jīng)历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第(dì)三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖4px;'>河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值(zhí)的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于人(rén)民(mín)币升值的(de)宏观(guān)趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持(chí)的(de)战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业(yè)调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成(chéng)品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业(yè)重组整(zhěng)合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确(què)定性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例(lì)以及(jí)承诺未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红水平，给投资人(rén)带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。