随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的(de)突(tū1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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