当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(ji爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解ǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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