大家周末好，先来(lái)看(kàn)下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队(duì)进(jìn)入最高战备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状态(tài)提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战(zhàn)备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹(zī)韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通(tōng)胀超(chāo)预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前(qián)经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联(lián)储将(jiāng)继(jì)续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月会(huì)议上将基准利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报(bào)报道，交(jiāo)易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对(duì)期货的押(yā)注，今(jīn)年降息(xī)的可能性不大。现在，他们预(yù)计在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了(le)今(jīn)年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易(yì)员们现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预(yù)计(jì)联(lián)邦基(jī)金利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期(qī)货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度(dù)不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是原料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源(yuán)危(wēi)机(jī)在(zài)期货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来(lái)看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成本(běn)、美国收(shōu)储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速持续不达预期(qī)的(de)情况下(xià)，以沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供(gōng)给约束的(de)兑(duì)现，在(zài)能(néng)源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三(sān)西主产区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下供(gōng)应有(yǒu)增无(wú)减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链(liàn)各环节(jié)累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使(shǐ)煤化(huà)工品种(zhǒng)的(de)估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院(yuàn)上海分(fēn)院负责(zé)人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利(lì)好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致(zhì)行情持(chí)续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存(cún)在(zài)下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需(xū)求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影响。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工(gōng)受到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种的产能(néng)投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终端(duān)产品的需求并(bìng)没有因疫情解(jiě)封(fēng)后，出(chū)现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业(yè)链上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇(chún)期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价格(gé)回到历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购(gòu)成(chéng)本(běn)下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格太(tài)低(dī)，出现停(tíng)车或者(zhě)降(jiàng)负的(de)消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几(jǐ)年(nián)的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是(shì)一个产能的上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年部分品种面临(lín)较(jiào)大投产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其(qí)是(shì)油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师杜(dù)冰(bīng)沁介绍，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的(de)走势(shì)，受到(dào)供需基本面(miàn)收(shōu)紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)尽管受到美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年(nián)度领导人会议上承诺将加大(dà)力(lì)度打(dǎ)击俄(é)罗(luó)斯逃避其石油(yóu)和燃(rán)料出(chū)口价格上(shàng)限的(de)行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需(xū)求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽油消费(fèi)旺(wàng)季。“原油(yóu)维持(chí)强(qiáng)势从成(chéng)本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进口接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思的大幅下降(jiàng)和随着(zhe)出行旺季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内(nèi)的成品油(yóu)库(kù)存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美(měi)国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升，预计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本(běn)将基本(běn)维持(chí)5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更(gèng)弱，因(yīn)而(ér)以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了(le)下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油供应端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及(jí)成品油发(fā)运(yùn)船期中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大(dà)野(yě)火蔓延造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长(zhǎng)再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美银(yín)行业危(wēi)机和(hé)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事(shì)件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预(yù)期仍(réng)将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的(de)可(kě)能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原(yuán)料价格(gé)表现(xiàn)上，目前国(guó)内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因此煤炭(tàn)价格下(xià)行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库(kù)存有效去(qù)化，或低价(jià)格(gé)刺激内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工(gōng)的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思