财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不(bù)出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求不(bù)足，资金(jīn)可能(néng)在金融市(shì)场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到2000克是多少斤啊3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发放企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发(fā)贷(dài)款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现(xiàn)空转套利可能(néng)2000克是多少斤啊>

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非(fēi)对称利(lì)率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出2000克是多少斤啊现(xiàn)收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型(xíng)之后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容(róng)易(yì)出(chū)现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这一个(gè)角度来(lái)看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银(yín)行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利(lì)率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的(de)产品年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负责(zé)人对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来(lái)存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下(xià)降的(de)可能(néng)性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加(jiā)权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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