大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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