随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(f我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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